Активное или пассивное инвестирование ‑ какой стиль лучше для вас?

 

 

Большинству людей тем или иным образом приходилось сталкиваться с такой ситуацией: По шоссе едут два автомобиля ‑ элегантная чёрная спортивная машина, которая постоянно меняет полосы движения, чтобы двигаться быстрее скорости потока; и белый неуклюжий седан, постоянно находящийся в крайней правой полосе и соблюдающий ограничения скорости. Вдруг впереди появляется семафор, на котором горит красный свет, и раздаётся сигнал, оповещающий о приближении поезда. Чёрный спорткар делает отчаянную попытку опередить опускающийся шлагбаум, но вынужден ударить по тормозам и остановиться. Всего через пару секунд сзади пристраивается белый седан.

 

В мире инвестиций водитель спортивного автомобиля является аналогом активного инвестора, в то время как манера езды водителя седана соответствует стилю пассивного инвестора. В инвестиционном мире скучный, но последовательный пассивный инвестор по результатам часто превосходит более привлекательных и интересных активных инвесторов, при этом риск и амортизация у него гораздо меньше. Основной вопрос для инвесторов заключается в том, кем они себя представляют: двигающимся зигзагами спорткаром (активный стиль) или стабильным и надежным седаном (пассивный стиль). Давайте разберёмся, какой вариант будет лучше для вас.

 

Что управляет пассивным стилем инвестирования

 

Пассивные инвесторы полагаются на Гипотезу эффективного рынка (efficient market hypothesis, EMH) в которой говорится, что рыночные цены полностью отражают всю имеющуюся в распоряжении инвесторов информацию, то есть акции всегда имеют справедливую стоимость. Любые попытки выявить неправильно оценённые активы на основании имеющейся информации обычно обречены на провал, поскольку изменения в стоимости ценных бумаг, согласно EMH, происходят случайным образом из-за различных событий, которые невозможно предугадать . Научные данные, лежащие в основе EMH, говорят о том, что активное управление ценными бумагами не позволяет последовательно увеличивать их стоимость, чтобы превзойти биржевые индексы. Поэтому инвесторам лучше вкладывать средства в диверсифицированный инвестиционный портфель, состоящий из индексных или торгуемых на бирже низкозатратных фондов (ETF).

 

Что управляет активным стилем инвестирования

 

Активные инвесторы убеждены в том, что на рынке имеется достаточное количество проявлений некомпетентности или неправильного ценообразования, которые можно обнаружить путём углубленного количественного или качественного анализа и использовать с целью получения более высокой отдачи. Они пытаются использовать свои "преимущества" для того, чтобы маневрировать между линиями рынка, покупая и продавая акции, с целью опережения более медленных инвесторов. От активных управляющих ожидается, что они смогут добиться результатов, превосходящих базовые индексы, поэтому инвесторы платят им более высокие комиссионные.

 

Сколько стоит удовольствие прокатиться на этой машине?

 

Для тех, кто инвестирует в активных управляющих, важно понять, смогут ли они получить добавленную стоимость, способную покрыть комиссионные, которые до четырёх раз выше сборов в пассивно управляемых фондах. По данным Morningstar, среднее соотношение расходов и доходов в пассивно управляемых фондах (индексных фондах или ETF) составляет менее 0,20%, тогда как для активно управляемых фондов этот коэффициент немного превышает 0,75%. Самое маленькое соотношение расходов и доходов для индексного фонда составляет 0,08%, а самое высокое для активно управляемого паевого фонда ‑ более 2,5%. Кроме того, ещё одно исследование от Morningstar показало, что за последние пять лет 75% базирующихся в США фондов, инвестирующих в акции компаний с высоким уровнем капитализации, 90% фондов, инвестирующих в акции компаний со средним уровнем капитализации, и 83% фондов, инвестирующих в акции компаний с низким уровнем капитализации не смогли превзойти свои базовые индексы. Из 450 крупных фондов, существующих в США с 1995 года, менее трети смогли получить доходы выше индексных .

 

Какой стиль лучше для вас?

 

При принятии решения о том, какой стиль инвестирования больше подходит для вас, всё сводится к тому, кем вы себя представляете ‑ водителем элегантного чёрного спортивного автомобиля, который думает, что сможет прорваться вперед, успев проскочить перед приближающимся поездом, или водителем белого седана, автомобиль которого меньше подвергается нагрузкам и меньше изнашивается, поэтому имеет больше шансов вовремя прибыть в место назначения.

 

Источник: http://corporate.morningstar.com/US/documents/ResearchPapers/MorningstarActive-PassiveBarometerJune2015.pdf

 

Vitali Butbaev