Последний отчёт Morningstar Barometer ‑ Основные выводы.

Барометр активных/пассивных фондов Morningstar (Active/Passive Barometer) в своём последнем отчёте за полгода выявил незначительный рост краткосрочных показателей эффективности менеджеров активных фондов по сравнению с прибылью пассивных фондов. Разумеется, это может сигнализировать о развороте долгосрочного тренда, в котором эффективность активных управляющих снижалась по сравнению с их коллегами из пассивных фондов. Однако аналитики Morningstar подчёркивают, что единичный скачок ещё не говорит о новом тренде. Фактически, Morningstar в этом докладе подкрепляет свои выводы из предыдущих докладов о том, что "выбрать хороших активных управляющих трудно и сохранение низкого уровня расходов имеет первостепенное значение".

 

Что такое Morningstar Barometer?

 

Барометр Morningstar является объективным анализом, в котором собирается вся информация о результативности активно управляемых паевых фондов и сравнивается с объединёнными данными соответствующих пассивных индексных фондов, в том числе торгуемых на бирже фондов (ETF). Дважды в год Morningstar выпускает отчёты, основанные на результатах этого анализа. С момента выхода первого отчёта компания Morningstar обнаружила, что активно управляемые фонды в целом уступают по доходности своим пассивно управляемым конкурентам, особенно если рассматривать более длительные периоды времени. За десятилетний период пассивные фонды, инвестирующие средства в акции, генерировали в среднем на 0,65% большую ежегодную прибыль, чем активные фонды. Morningstar приписывает недостаточно высокую эффективность активных управляющих по большей части на счёт высоких комиссий, взимаемых активными фондами.

 

Что это нам говорит о показателях эффективности работы активных управляющих?

 

В текущем докладе отмечается заметное улучшение показателей эффективности активных фондов по нескольким категориям по сравнению с предыдущим годом. Однако, как подчёркивает Morningstar, значительная часть этого улучшения была достигнута благодаря тому, что менеджеры фондов "подсуетились", воспользовавшись временными условиями, которые в будущем могут и не повториться. Некоторым из них даже пришлось выйти за рамки своих инвестиционных стилей, чтобы взять прибыль там, где они не смогли бы её получить в нормальных условиях. Разумеется, инвесторы щедро заплатили за дополнительные маневры более высокими сборами за управление. Прошлые отчёты Active/Passive Barometer наглядно демонстрируют, что только небольшое количество "успешных" активных управляющих способны повторить собственные высокие показатели.

 

Какова основная мысль этого доклада?

 

Основной вывод для международных инвесторов заключается в том, что сборы, взимаемые управляющими за услуги, имеют огромное значение. По данным Morningstar, доля издержек в активных фондах в среднем составляет 0,79%, что почти в четыре раза превышает среднюю стоимость пассивных фондов, равную 0,20%. В активных фондах доля издержек иногда доходит до 3,0%, в то время как в пассивных фондах она может составлять всего 0,05%. 

 

С одной стороны, разница может показаться незначительной, но давайте рассмотрим доходность за 30-летний период для инвестиции размером в 100 000 долларов. Если предположить, что среднегодовая прибыль составит 6,5%, с учетом ежегодно взимаемых процентов у вас накопится следующая сумма:

 

Сбор в 1%

498 395 долларов

Сбор в 2%

374 531 долларов

Сбор в 3%

280 679 долларов

 

То есть, разница почти в 220 000 долларов прибыли, которую съедят комиссионные сборы за инвестиции.

 

Morningstar представляет Active/Passive Barometer в качестве отправной точки для инвесторов, которые могут использовать его для оценки шансов выбрать лучшего среди управляющих активных фондов. С момента первой публикации отчёта было доказано, что, когда инвесторы сосредотачивают внимание на комиссионных выплатах ‑ чем ниже, тем лучше ‑ значительно повышается вероятность, что они найдут управляющего, который сможет победить своих соперников из пассивных фондов.

 

Оптимизация портфеля с помощью пассивных фондов

 

Сегодня существуют тысячи пассивно управляемых индексных фондов и ETF с низким уровнем издержек. Эти фонды охватывают почти все мыслимые рыночные индексы или классы акций. В настоящее время любой инвестор может создать хорошо диверсифицированный инвестиционный портфель с оптимальным распределением активов для конкретного профиля риска и доходности при сохранении инвестиционных затрат на минимальном уровне. Хоть это и не ракетостроение, однако создание оптимального распределения активов с использованием огромного количества пассивных фондов требует определённого уровня знаний в области управления портфелем. Это даёт возможность составить правильную комбинацию фондов для удовлетворения ваших целей по доходности. Даже с учётом этого, портфели динамичны. Они требуют постоянного контроля, ребалансировки и реинвестиции дивидендов. Профессиональные управляющие работающие по пассивным стратегиям обладают навыками работы с большим количеством фондов, это позволяет им создать идеальный портфель, ориентированный на цели и предпочтения инвесторов, а также их толерантность к рискам. Для большинства инвесторов дополнительные прибыль и душевное спокойствие полностью оправдывают лишние пол-пункта (0.5%) выплаченных комиссионных.

 

 

 

 

Vitali Butbaev